Hyperliquid
Hyperliquid 是一个构建在其 Layer-1 区块链上的去中心化交易所 (DEX)。它结合了中心化平台的高效性与去中心化系统的透明度。该平台提供快速交易、低廉费用和先进的交易工具，支持现货交易、永续期货和基于结果的预测市场，且不依赖于中间机构。[2] Hyperliquid 被定位为通用的链上金融基础设施层，其原生 DEX 只是构建在同一条链上的众多应用之一。[3]
概览
Hyperliquid 是一个为链上金融系统设计的 Layer 1 区块链。它在单一平台上集成了 流动性、用户应用和交易活动，支持现货市场、永续期货以及基于结果的预测市场。[2] 它使用了一种基于 Hotstuff 及其后续版本的定制 共识 算法 HyperBFT，并针对特定需求进行了优化。
该 区块链 的状态执行由 HyperCore 和 HyperEVM 组成。HyperCore 支持完全链上的永续期货和现货订单簿，每秒可处理高达 200,000 个订单，并具有单区块最终性。HyperEVM 将与 以太坊 兼容的 智能合约 功能扩展到 Hyperliquid，允许用户在其金融基础设施上进行构建，并将该链作为通用金融层使用，而不仅仅是一个永续合约交易所。[2][3]
功能
HyperEVM
HyperEVM 是集成在 Hyperliquid Layer-1 内部的 以太坊虚拟机 (EVM)，由与 HyperCore 相同的 HyperBFT 共识机制 提供安全保障。这种设计允许 EVM 与 HyperCore 之间进行无缝交互，从而实现在现货和永续合约订单簿中使用资产。HyperEVM 采用双区块架构，将吞吐量分配给快速的小型区块和较慢的大型区块，以平衡交易速度和区块大小。快速区块每 2 秒生成一次，Gas 限制为 2M；而慢速区块每分钟生成一次，Gas 限制为 30M。随着未来的升级，系统的吞吐量预计将进一步提升。HyperEVM 于 2025 年 2 月在主网上线，到 2026 年初，已有超过 170–175 个项目在其上部署了应用程序，使 Hyperliquid 转型为一个超越其核心交易所功能的更广泛的可编程生态系统。[20][21]
HyperEVM 的智能合约可以直接与 Hyperliquid 的核心功能交互，包括链上现货和永续期货订单簿，增强了与平台交易基础设施的兼容性。Hyperliquid 的执行模型允许 L1 和 HyperEVM 顺序运行，使 EVM 能够访问前一个区块的区块链状态，并为下一个区块提交操作，从而确保操作的一致性和可预测性。HyperEVM 上的 ERC-20 代币与其在 Hyperliquid 上的原生对应资产是同质的，为代币交易和在去中心化应用程序 (dApps) 中的使用提供极低的费用和深厚的流动性。[4][5][6]
HyperBFT
HyperBFT 是 Hyperliquid 的共识算法，专为高频交易设计，同时确保安全性和一致性。该算法基于 HotStuff 协议，可实现 1 秒以内的区块确认，中值延迟为 0.2 秒，并具备每秒处理超过 200,000 笔交易的能力。随着持续优化，吞吐量有望超过每秒 100 万个订单。HyperBFT 保持了拜占庭容错，即使多达三分之一的验证者采取恶意行为，网络仍能正常运行。它还确保了 Hyperliquid Layer-1 和 HyperEVM 之间的共享状态，提供无缝的数据可用性和同步。[6]
金库 (Vaults)
HyperCore 金库允许策略杠杆化利用与 DEX 相同的功能，包括清算和高吞吐量做市。与简单的代币再平衡金库不同，这些金库支持更复杂的策略。
用户可以向金库注资以赚取利润份额，金库所有者将获得总利润的 10%。协议金库不收取费用或进行利润分成。金库可以由做市商手动管理或自动运行。每种策略都带有风险，用户在注资前应评估其表现。[7]
Hyperliquidity Provider
Hyperliquidity Provider (HLP) 协议金库专为做市和清算而设计。它赚取一部分交易手续费。HLP 允许社区提供流动性并分享利润，使通常仅限特定实体的策略变得更加触手可及。HLP 完全由社区拥有，不收取任何费用。利润按比例分配给存款人。在最近一次存款四天后即可提取资金。
HLP 旨在为早期 DeFi 项目通常需要的传统做市交易提供替代方案，以确保利润惠及用户。Hyperliquid 的核心贡献者拥有做市背景，最初在封闭测试期间提供流动性。为了解决有关潜在优势或信息不对称的担忧，团队的策略被安置在一个公开可访问的金库中。
HLP 的策略利用来自 Hyperliquid 和中心化交易所的逐笔成交数据（tick data）来确定公允价格。它通过做市和吃单策略执行订单，以提供持续的流动性。虽然该策略在链下运行，但所有金库仓位、挂单、交易历史、存款和取款在链上都是透明可见的。
随着时间的推移，预计外部做市商将为 Hyperliquid 贡献大量交易量。开源 API 和 SDK 有助于引导新用户，而参与度的增加预计将提高策略的风险管理和效率。[8]
清算人金库 (Liquidator Vault)
清算人金库允许社区为清算提供抵押品并分享利润。所有清算均在链上发生，并可通过浏览器进行追踪。目前，清算通过清算人金库实现去中心化，利润在存款人之间分配。
虽然清算功能稍后可能通过 API 开放，但清算人金库目前是唯一从清算中获利的方式。它资助了一项利用过度杠杆交易者清算的策略，有助于在波动期间维持稳定。存款对任何人开放，在短暂的锁定期后允许取款。该金库仅在仓位可清算时执行交易，并在清算后立即退出。
清算人金库是去中心化且盈利的，其绩效指标公开透明。投资回报率 (ROI) 和 年化收益率 (APY) 的计算考虑了历史表现，并根据金库运行时间进行了调整，以减少统计噪声。[9]
HYPE
HYPE 是 Hyperliquid 的原生治理代币，允许持有者通过 Hyperliquid 改进提案 (HIPs) 参与协议决策。它被用于 HyperEVM 上的 Gas 费用、质押和验证者安全，并作为治理和协议援助基金 (Assistance Fund) 的计价单位；其最大供应量上限为 10 亿枚代币。[2][3]
HYPE 的长期分配结构为：31.0% 用于创世社区空投，38.89% 预留用于未来排放和奖励，23.8% 分配给贡献者，6.0% 分配给基金会，0.3% 用于社区赠款。[21][20] Hyperliquid 没有进行风险投资融资，其分配围绕社区使用和贡献者激励展开，而非投资者分配。[21] 协议交易费的很大一部分被注入援助基金，该基金进行持续的 HYPE 回购并销毁操作，将网络使用情况与流通供应量的随时间逐渐减少联系起来。[21][20]
发展情况
HIP-3：构建者部署的永续合约
Hyperliquid 改进提案 3 (HIP-3) 于 2025 年 10 月推出，升级了协议以支持外部构建者无需许可地部署永续期货市场。[21][20] 在 HIP-3 框架下，质押大量 HYPE 的构建者无需事先获得治理批准即可列出新的永续合约，并可自行选择符合协议质量标准的底层资产和预言机报价。这一变化使得 Hyperliquid 能够提供更广泛的市场，包括股票和商品等现实世界资产 (RWA) 的永续合约，同时通过质押要求使上币风险保持一致。[21]
Hyperliquid 下架 JELLYJELLY
2025 年 3 月 27 日星期三，由于潜在的巨鲸操纵，基于 Solana 的模因币 JELLYJELLY 暴涨近 500%，Hyperliquid 随后面临流动性危机。此次暴涨触发了暂时的 70 万美元利润。[10][11]
Hyperliquid 补充称，该永续合约交易所的主要流动性池 HLP 在过去 24 小时内录得约 700,000 美元的净正收益。[12]
加密货币交易所 Bitget 的首席执行官 Gracy Chen 批评了 Hyperliquid 对其永续交易所的处理方式，称这使网络面临成为 “FTX 2.0” 的风险。[13]
Hyperliquid 促成首笔 10 亿美元链上比特币博弈
2025 年 5 月，一位名为 James Wynn（以化名 “moonpig” 运营）的交易员在去中心化交易所 Hyperliquid 上执行了一笔备受瞩目的杠杆交易。[15]
Wynn 利用 40 倍杠杆，在比特币上开设了多头头寸，保证金扩大到超过 2840 万美元，并利用比特币的价格波动，在加密货币价值接近 112,000 美元时产生了巨额未实现利润。[16]
随后，Wynn 改变了市场立场，平掉了多头头寸并开启了空头，导致总利润减少了 1700 万美元。然而，比特币价格迅速反弹至 110,000 美元，导致该空头头寸被清算。尽管遭遇挫折，Wynn 的交易活动仍因其规模和对市场动态的影响而备受关注。[17]
这些交易策略引起了人们对 Hyperliquid 的极大关注，这是一个建立在 HyperEVM 区块链上的去中心化衍生品交易所。该平台提供实时订单簿和深度流动性等功能，且无需 KYC 合规。Wynn 的高额交易不仅凸显了平台的能力，还影响了市场情绪和活动，链上参与度的增加以及平台原生代币 HYPE 的飙升便证明了这一点。[16][17]
预测市场与期权 (HIP-4)
2026年5月2日，随着Hyperliquid改进提案（HIP）4的通过，该平台在主网上推出了原生预测市场和期权，被称为“基于结果的交易”。[20] HIP-4 引入了结果合约，这是一种全额抵押的二元或有界合约，根据客观数据源结算为0或1，或在固定范围内结算，且不含杠杆和清算。[21] 预测市场已在平台上上线，初始投注选项包括主网 Gas 价格和 Blast 黄金赔率。[18]
