Felix Protocol

Felix Protocol 是一个构建在 Hyperliquid Layer 1 区块链上的去中心化借贷协议。作为 Liquity V2 协议的一个分叉，它允许用户通过抵押加密资产来铸造原生稳定币 feUSD，并通过其独特的货币市场产品进行浮动利率借贷。^{[1] [2]}

概述

Felix Protocol 旨在作为 Hyperliquid 生态系统内的核心金融层，为用户提供解锁流动性、产生收益和执行高级交易策略的工具。该平台的架构围绕两个主要产品展开：Felix CDP（抵押债务头寸）和 Felix Vanilla。CDP 市场专为寻求高杠杆机会的活跃交易者量身定制，通过铸造 feUSD 稳定币 来实现；而 Vanilla 市场则为一系列资产提供更传统的、浮动利率的借贷体验。^[3]

该协议在开发时强调安全性和风险管理，并在其前身 Liquity V2 的基础上进行了多项增强。这些改进包括实施铸造上限、用于参数调整的管理控制以及紧急暂停功能。创始团队的背景包括来自去中心化金融风险管理公司 Anthias.xyz 的经验，这影响了该协议风险优先的设计理念。Felix Protocol 与 Anthias Labs 合作进行持续的风险监控，并已通过智能合约审计以确保其安全性。^{[1] [4]}

该协议的增长归功于多个因素，包括底层 HyperEVM 生态系统的扩展、通过“Felix 积分”奖励用户活动的激励系统，以及关于 Hyperliquid 链潜在 空投 的广泛猜测。该协议的贡献者 Charlie.hl 表示：“用户在 Felix 上拥有选择权，无论是在供应端还是借贷端，这在像 HyperEVM 这样早期的生态系统中是前所未有的。” ^[5]

历史

Felix Protocol 的开发细节最早于 2025 年 3 月披露，当时它作为 测试网 上的去中心化借贷协议推出，并接受了 Dedaub 和 Coinspect 公司的审计。^[1] 在经历了限制访问的分阶段 主网 部署后，该协议于 2025 年 4 月 8 日至 4 月 9 日期间正式上线公共主网。此次发布得到了原 Liquity 协议团队的认可，他们将 Felix 描述为部署在 Hyperliquid 上的“Liquity V2 变体”。^{[6] [2]}

该协议在发布后经历了快速增长。到 2025 年 4 月 15 日，即公开上线仅一周后，它已增加 比特币 (BTC) 作为公认的 抵押品 类型，提高了以 Hyperliquid 原生代币 (HYPE) 为抵押的仓位 铸造 上限，并达到了 1 亿美元的 总锁仓价值 (TVL)。2025 年 4 月 18 日，该协议开始分发“Felix 积分”，作为用户激励计划的一部分。^[6]

随着 2025 年 5 月 14 日 Felix Vanilla 市场的推出，该平台的产品线得到进一步扩展，与现有的 Felix CDP 产品形成互补。截至该日期，CDP 协议已获得超过 1.8 亿美元的 抵押品 存款。^[7] 持续的增长使该协议在 2025 年 6 月 5 日前突破了 1 亿美元的总未偿贷款额，TVL 达到 2.65 亿美元。到 2025 年 9 月 9 日，Felix Protocol 宣布其各项产品的总存款额已超过 10 亿美元。^{[5] [6]}

技术

Felix Protocol 运行在 Hyperliquid Layer 1 区块链上，利用其 HyperEVM 环境。其核心技术源自 Liquity V2 协议的分叉，并经过修改以包含额外的风险管理功能。未来的发展目标是通过名为 CoreWriter（原名“写入预编译”）的功能与 Hyperliquid 的核心基础设施进行更深层次的集成，预计这将增强交易者优化的能力。 ^[5]

核心产品

该协议围绕两个不同的货币市场产品构建，旨在满足不同的用户画像和目标。 ^[7]

Felix CDP (抵押债务头寸)

Felix CDP 市场是协议原生稳定币 feUSD 的铸造机制。它主要为寻求杠杆的活跃交易者设计。

• 功能：用户将获批的抵押品资产（如 HYPE、Wrapped Bitcoin (WBTC)、以太坊 (ETH) 以及 stETH 和 rETH 等流动质押衍生品）存入金库（或称“Trove”）。然后，他们可以针对这些抵押品铸造 feUSD。 ^{[4] [3]}
• 利率：一个显著特点是借款人可以自行设定利率，从而允许通过主动管理来获得更优惠的借贷成本。
• 杠杆：用户可以借入的金额主要受限于每种抵押品资产的总铸造上限，而非贷方的可用流动性，这使得高杠杆成为可能。
• 风险：该产品存在赎回风险，即其他用户可以偿还抵押不足的头寸。这要求借款人主动管理其头寸以维持健康的抵押率。协议还会对开设 CDP 收取费用。 ^[7]

Felix Vanilla

Felix Vanilla 在 CDP 市场之后推出，提供传统的浮动利率借贷体验。它既适用于寻求收益的被动用户，也适用于偏好更传统杠杆模型的交易者。

• 功能：用户可以提供 USDe 和 USDT0 等资产，以从借贷需求中赚取收益。其他用户可以存入抵押品（如 HYPE 或 UBTC）来直接借入这些稳定币。
• 利率：借贷成本由市场动态决定，根据池中每种资产的供需情况而波动。
• 风险模型：借款人的主要风险是当其抵押品价值跌破特定阈值时面临清算。与 CDP 市场不同，这里没有赎回风险，简化了头寸管理。贷方则面临借贷池中底层抵押资产的风险。
• 费用：Vanilla 市场不收取开设头寸的费用，与 CDP 产品相比，这使得短期借贷更具成本效益。 ^[7]

安全与风险管理

Felix Protocol 采用“风险优先”的方法设计，实施了多个安全层并建立了合作伙伴关系。

• 架构增强：作为 Liquity V2 的分叉，该协议的开发人员实施了特定的改进以增强安全性。这些改进包括防止过度杠杆的全系统铸造上限、用于安全参数调整的管理控制、紧急暂停机制，以及针对稳定池（Stability Pool）的保护措施，旨在解决原始 Liquity V2 协议中存在的漏洞。 ^[1]
• 审计：该协议的智能合约已由安全公司 Dedaub 和 Coinspect 进行了独立审计。 ^[1]
• 监控合作伙伴：Felix 集成了第三方服务进行持续监控。
  • Hypernative：通过分析内存池（mempool）交易和智能合约提供实时安全监控，以主动识别潜在的漏洞利用。
  • Anthias Labs：监控关键的链上和市场指标，例如 feUSD 价格锚定的健康状况及其在去中心化交易所上的流动性，以确保协议的稳定性。 ^[4]

feUSD 稳定币

feUSD 是 Felix 协议的原生加密抵押稳定币，旨在维持与美元挂钩的价值。它是 Hyperliquid DeFi 生态系统的核心组成部分，充当交易媒介、杠杆工具和生息资产。^[3]

概述与用途

feUSD 仅通过 Felix CDP 市场铸造，用户在其中存入抵押品并以此进行借贷。该稳定币是超额抵押的，这意味着锁定资产的价值大于流通中 feUSD 的价值。截至 2025 年 10 月，其流通供应量约为 7500 万，市值约为 7500 万美元。该代币经历过价格波动，历史最高价为 1.07 美元，历史最低价为 0.7059 美元，这通常受到寻求杠杆的用户所带来的全市场抛售压力的影响。^{[8] [7]}

feUSD 的主要用途包括：

• 获取杠杆：交易者铸造 feUSD 并将其兑换为其他资产，以资助做多或做空头寸。
• 收益生成：持有者可以将 feUSD 存入协议的稳定性池（Stability Pool），从借款人的利息支付和清算中赚取奖励。
• 流动性提供：feUSD 在 Hyperliquid 生态系统内的各种去中心化交易所流动性池中用作基础或报价资产，例如 HYPE/feUSD 和 USDe/feUSD。^[3]

稳定机制

该协议采用多种机制来维持 feUSD 的挂钩并确保偿付能力。

• 超额抵押：所有 feUSD 均由过剩的加密资产支持，从而为应对抵押品价格波动提供了缓冲。该协议的测试网以保守的 40% 贷款价值比 (LTV) 运行，以优先考虑稳定性。^[1]
• 赎回：该协议允许 feUSD 持有者按面值（1 feUSD 兑换价值 1 美元的抵押品）赎回其代币以获取底层抵押品。这种机制为 feUSD 创造了价格底线，因为如果 feUSD 的交易价格低于 1 美元，它会激励套利者在公开市场上购买该代币并进行赎回以获利。虽然这支持了挂钩，但也给抵押率最低的 CDP 所有者带来了风险，因为他们的头寸会首先被赎回。^[7]
• 稳定性池：该池是清算的主要后盾。用户将他们的 feUSD 存入池中，以帮助偿还被清算头寸的债务。作为提供此类流动性的回报，存款人会从关闭的头寸中获得被清算的抵押品（例如 HYPE），通常以低于其市场价值的折扣获得。他们还可以赚取协议费用的一部分。这创造了一种共生关系，协议获得了稳定性，而用户可以赚取收益，尽管这承担了所接收抵押品可能贬值的风险。^[7]

使用场景

Felix Protocol 的双市场结构在 Hyperliquid 网络上实现了多种 DeFi 策略。

• 杠杆交易：用户可以从 CDP 市场铸造 feUSD，或从 Vanilla 市场借入资产，以创建杠杆做多或做空头寸。该协议还支持“杠杆循环”，即用户重复提供抵押品并以此进行借贷，以放大其风险敞口。
• 套利交易 (Carry Trades)：该协议为套利交易提供了便利，用户可以从利率差中获利。例如，用户可以以低利率铸造 feUSD，并将其存入稳定性池 (Stability Pool) 以赚取更高的收益，从而获取利差。
• 收益生成：被动用户可以通过向 Vanilla 市场提供 USDC 或 HUSD 等稳定币，或通过将 feUSD 存入稳定性池来赚取收益。
• DEX 流动性提供：feUSD 是在 Hyperliquid 去中心化交易所提供流动性的关键资产，既适用于 HYPE/feUSD 等波动性交易对，也适用于稳定币兑换池。^[3]

市场采用与增长

自 2025 年 4 月推出以来，Felix Protocol 已成为 Hyperliquid EVM 上规模最大的协议之一。

• 总锁仓量 (TVL)：该协议的 TVL 从零增长到 2025 年 4 月 15 日的 1 亿美元，并于 2025 年 6 月 5 日达到 2.65 亿美元，在不到两个月的时间内增长了 813%。当时，它约占 HyperEVM 上所有 DeFi 流动性的 17%。 ^[5]
• 存款与贷款：截至 2025 年 6 月 5 日，该协议的未偿贷款总额已超过 1 亿美元，其中 6100 万美元借自 CDP 市场，4300 万美元借自 Vanilla 借贷市场。到 2025 年 9 月 9 日，这两个产品的总存款额已超过 10 亿美元。 ^{[5] [6]}
• feUSD 市场：在公开发行后的一周内，feUSD 的 24 小时交易额达到 700 万美元。截至 2025 年 10 月，该稳定币的市值约为 7500 万美元，并在 CoinGecko 的加密资产排名中位列前 600 名。 ^{[6] [8]}