USD.AI 是一个去中心化金融 (DeFi) 协议，发行一种名为 USDai 的合成美元，旨在为人工智能领域的物理基础设施提供融资。该平台由 Permian Labs 开发，作为一个高收益信贷系统运行，向新兴 AI 公司提供硬件抵押贷款，这一市场细分被其称为“基础设施金融”或“InfraFi”。 ^{[1] [2]}

概述

USD.AI 的创建是为了解决新兴 AI 公司的资本融资缺口。这些公司拥有图形处理器（GPU）等价值不菲的物理资产，但可能缺乏进入传统信贷市场的途径。该协议允许这些公司将其计算硬件作为链上抵押品来获得非稀释性贷款。通过将高需求硬件视为一种商品，该平台促进了程序化的链上审批流程，可将贷款结清时间从数月缩短至不到一周。^{[3] [4]}

对于存款人，该协议提供由这些硬件抵押贷款支付的利息所产生的可持续、资产支持型收益。该系统建立在“可堆叠 DeFi 原语”的基础之上，这些原语是旨在管理资产支持贷款全生命周期的模块化组件，涵盖从收益生成、风险策划到流动性管理的各个环节。该架构是传统 MetaStreet 协议的演进，旨在不依赖外部价格预言机的情况下运行，因此适用于市值更新频率较低的资产，例如现实世界资产 (RWAs) 和去中心化物理基础设施 (DePIN)。^[5]

该协议的使命是让 AI 领域的建设者能够平等地获得资本。USD.AI 联合创始人 David Choi 表示：“并非每个人都有首席财务官或华尔街的人脉。但他们拥有机器和待建设的未来。这是一种为局外人量身定制的、可扩展的美元。” ^[3] 领投方 Framework Ventures 的 Vance Spencer 将 AI 行业的资本需求比作“石油繁荣”，并指出 USD.AI 可以“在让融资渠道民主化的同时，为投资者提供与 AI 行业增长挂钩的收益。” ^[4]

历史

USD.AI 的技术基础演变自 MetaStreet 协议，其核心组件在 2023 年和 2024 年期间进行了迭代开发和发布。这些早期原语包括用于无预言机借贷的自动分层生成器 (ATM)、用于交易债务头寸的流动性信贷代币 (LCT)，以及用于从非流动性资产中分离收益的收益通行证 (Yield Pass)。^[5]

2025 年，该项目获得了显著的关注。在私募测试阶段，USD.AI 积累了 5000 万美元的存款。2025 年 8 月 14 日，Permian Labs 宣布在由 Framework Ventures 领投的 A 轮融资中筹集了 1300 万美元，Dragonfly、Arbitrum 等机构参投。当月晚些时候，即 8 月 26 日，YZi Labs（前身为 Binance Labs）宣布对该协议进行战略投资。^{[4] [3]}

该协议的总锁定价值 (TVL) 经历了快速增长，从 2025 年 6 月初的接近于零增加到 2025 年 8 月底的超过 6270 万美元。2025 年 9 月，该协议达到了重大存款里程碑，填补了最初的 2.5 亿美元存款上限，并于 9 月 11 日填补了随后的 2.5 亿美元上限，使总存款达到 5 亿美元。不久后的 9 月 19 日，宣布了新一轮存款，将总限额再次提高 5 亿美元，其中一部分专门分配给其战略合作伙伴 Plasma。^{[3] [6]}

技术

USD.AI 协议构建于模块化架构之上，旨在管理针对非流动性现实世界资产进行借贷的复杂性。该架构围绕三个基石支柱和一系列“可堆叠”组件组织而成。^[5]

架构支柱

协议的功能分为三个核心系统，负责管理资产抵押信贷的生命周期：

• CALIBER [收益]： 这是负责将实物资产代币化并产生收益的法律和技术框架。它实现了无预言机借贷，并包含将收益与资产基础本金分离的机制。CALIBER 还包含一个链上保险基金，由公司资产负债表持有并以国债为抵押，以防范灾难性事件。^[1]
• FiLo Curator [规模]： 该系统旨在规模化管理现实世界基础设施贷款的入驻。它提供了一套风险策展和审查流程，允许新的资产抵押贷款向公共资金开放，同时保持协议的结构性保护。^[5]
• QEV [赎回]： 一种用于管理赎回的去中心化流动性原语。它解决了用长期、非流动性抵押品支持流动性代币的挑战。QEV 不采用简单的先到先得队列，而是使用市场驱动的机制，以公平透明的方式处理赎回请求。^[1]

可堆叠的 DeFi 原语

三大支柱由几个不同的、可互操作的机制组成，每个机制都有特定功能：

• 自动分档机 (ATM)： 一种无预言机借贷机制，为 NFT 和 RWA 等低流动性资产提供信贷便利。
• 流动性信贷代币 (LCT)： 一种可交易的、带息的代币，代表用户在信贷分档中的头寸。
• ObjectSDK： 一个模块化的承保系统，用于资产评估以及为 RWA 和 DePIN 硬件创建摊销表。
• 收益通行证 (Yield Pass)： 一种从高产但非流动性资产中剥离并隔离收益的机制。
• QEV-Boost： 一个流动性激励系统，利用拍卖授予赎回队列中的优先访问权，从而优化流动性分配。

这些组件在集成到统一的 USD.AI 协议之前，均经过了单独的开发和测试。^[5]

收益生成与抵押品

协议的主要收益来源是向 AI 公司发放贷款所赚取的利息。这些贷款由实体的、能产生收入的基础设施资产（主要是高性能计算硬件）提供抵押。协议内的任何闲置资金都持有国债以产生基准收益。这是通过与 M0 协议集成实现的，存入的稳定币会被兑换为 $M 代币，从而获得国债收益敞口。该协议为其带息代币持有者设定的目标年化利率 (APR) 在 15% 至 25% 之间。^{[2] [7]}

赎回机制

从协议中解质押是一个由 QEV 系统管理的异步过程。当用户希望将其收益代币兑换回基础合成美元时，他们会向先进先出 (FIFO) 队列提交请求。这些请求受到强制等待期（例如七天）的限制，以管理底层硬件资产的流动性不足问题。协议的策略管理员会定期通过平仓借贷头寸来释放流动性，从而为队列提供服务。未来的计划包括实施拍卖系统 (QEV-Boost)，用户可以竞标队列中的优先位置。 ^[7]

全链支持 (Omnichain Support)

协议的两种主要代币均设计为具有全链功能。它们支持使用销毁并铸造 (burn-and-mint) 机制进行跨链转移。该协议原生支持 LayerZero 互操作性协议，在目标链上利用专用的消息传递端点和桥接代币合约。 ^[7]

代币经济学

USD.AI 采用双代币模型，将流动性提供与收益累积相分离。这种结构使其能够同时提供稳定、流动性资产以及收益更高、流动性较低的投资工具。^[2]

USDai

USDai 是该协议的合成美元。它不是像 USDC 或 USDT 那样由法币抵押的稳定币；相反，它是一种完全足额抵押的合成资产，旨在实现深度流动性和即时兑换。其主要抵押品来自 M0 协议的 $M 代币，而 $M 本身由美国国债支持。用户通过存入受支持的稳定币来铸造 USDai，协议随后将其兑换为 $M。USDai 作为生态系统的主要出入口，不直接向持有者传递收益。^[7]

sUSDai

sUSDai（质押型 USDai）是协议的主要收益代币。用户将其 USDai 质押在协议金库中时会获得 sUSDai。它是一种符合 ERC-4626 标准的自由浮动代币，其价值代表了协议总净资产的份额，其中包括未分配资本和活跃的借贷头寸。sUSDai 累积的收益主要来自两个渠道：底层 $M 代币的排放，以及将资本部署到 MetaStreet 协议借贷池中赚取的利息。由于其背后有非流动性贷款的支持，sUSDai 的兑换需要经过定时赎回流程。^[7]

.$$

生态系统与合作伙伴关系

USD.AI 协议已经建立了一个由借款人、投资者和 DeFi 集成合作伙伴组成的网络，以支持其 InfraFi 生态系统。

• 借款人： 利用该协议进行硬件融资的主要借款人包括 Lyceum、Hydra Host、Compute Labs 和 TACOM。^[1]
• DeFi 集成： 该协议已与多个其他 DeFi 平台集成，以提高收益和实用性。它已与 Pendle Finance 合作，提供专门的“Boost”和“Max”收益策略。与 Plasma 基金会的核心战略合作伙伴关系促进了生态系统的扩展和用户奖励。该协议还与 K3 Capital、Concrete 和 Euler 合作开发了“AutoVaults”，为存款人提供优化的收益。^{[6] [3]}
• 基础设施合作伙伴： 该协议依赖于其他项目的关键基础设施。M0 协议为 USDai 的抵押化提供由短期国债（T-Bill）支持的 $M 代币，而 MetaStreet 的借贷池是部署资本以产生收益的主要场所。该系统使用 Chainlink 价格喂价来评估其借贷头寸，并使用 Uniswap V3 进行内部资产交换。^[7]

团队与投资者

团队

USD.AI 由 Permian Labs Inc. 开发。Permian Labs 的联合创始人包括担任首席执行官（CEO）的 David Choi 和担任首席运营官（COO）的 Conor Moore。^[4]

投资者

该项目得到了数字资产领域几家知名风险投资公司的支持。其 1300 万美元的 A 轮融资由 Framework Ventures 领投。其他主要投资者包括 Dragonfly、YZi Labs、Digital Currency Group (DCG)、Arbitrum、Delphi 和 Fintech Collective。^{[4] [3]}

安全性

USD.AI 协议已经过顶级公司的广泛安全审计，据报告，代码库已通过审计，且未发现任何高危或严重漏洞。为了确保持续的安全并识别潜在的漏洞，该项目在 ImmuneFi 和 Cantina 平台上维持着活跃的漏洞赏金计划。 ^[1]