USDD

**USDD (Decentralized USD)**는 TRON, Ethereum, BNB Chain 네트워크 전반에서 가상자산 예비금과 온체인 거버넌스를 사용하여 미국 달러와 1:1 페깅을 유지하는 것을 목표로 하는 탈중앙화 과담보 stablecoin입니다.^[1]​^[2]​^[3] 2022년 5월 TRON DAO Reserve에 의해 관리되는 알고리즘 스테이블코인(종종 USDD 1.0 또는 USDDOLD로 불림)으로 처음 출시되었으며, 2025년 1월 과담보 사용자 금고와 페그 안정성 모듈(PSM)을 사용하는 완전한 온체인 담보 기반 시스템인 USDD 2.0으로 재설계되었습니다.^[11]​^[15]​^[16]​

역사

2022년 4월 21일, TRON의 창시자 저스틴 선(Justin Sun)은 "스테이블코인 시대 3.0"을 설명하는 공개 서한을 발표하고, 가격 안정성을 위해 중앙 집중식 수탁 기관에 대한 의존도를 제거하려는 목적으로 설계된 탈중앙화 알고리즘 USD 스테이블코인인 USDD를 발표했습니다.^[5]​^[7]​^[6] USDD는 2022년 5월 5일 TRON 네트워크에서 1억 개의 토큰 공급량으로 출시되었으며, 비트토렌트(BitTorrent) 체인의 크로스 체인 프로토콜을 통해 이더리움(Ethereum) 및 BNB 체인(BNB Chain)에서도 기본적으로 사용할 수 있게 되었습니다.^[8]​^[9] 이 첫 번째 버전(USDD 1.0 / USDDOLD)에서 프로토콜은 USDD와 TRX 간의 알고리즘 민트 및 번(mint-and-burn) 메커니즘을 TRON DAO 리저브(Reserve)(TDR)가 관리하는 예비금 및 TRON 슈퍼 대표자들의 참여와 결합했으며, BTC 및 USDT와 같은 자산을 사용한 과담보화를 목표로 명시했습니다.^[10]​^[11]​

2022년 10월, USDD는 도미니카 연방과 TRON 생태계 간의 광범위한 협력의 일환으로 도미니카 연방의 법정 화폐로 지정되었습니다.^[11] 2022년 동안 원래의 설계는 여러 차례의 디페깅(de-pegging) 현상을 겪었습니다. 2022년 6월에 USDD는 0.97달러까지 하락했고 잠시 0.93달러 부근에서 거래되었으며, 2022년 11월 FTX 붕괴 당시에는 커브(Curve) 유동성 풀(liquidity pool)이 USDD에 유리하게 심하게 불균형해지면서 다시 0.97달러 아래로 떨어졌습니다.^[12]​^[13]​^[11] 이러한 사건들은 하이브리드 알고리즘 모델과 예비금 투명성에 대한 외부의 정밀 조사를 불러일으켰으며, 이에 대한 자세한 내용은 논란 또는 소송 섹션에서 다룹니다.

TRON 생태계 내의 커뮤니티 논의와 거버넌스에 따라, USDD는 USDD 2.0으로의 대대적인 아키텍처 업그레이드를 거쳤습니다. 과담보 금고 기반 모델은 2025년 1월 25일 TRON에서 출시되어 알고리즘 발행을 완전한 온체인 담보(collateral) 금고와 확장된 페그 안정성 모듈(Peg Stability Module)로 대체했습니다.^[15]​^[17] USDD 2.0은 이후 2025년 9월 8일 이더리움에 기본 배포되어, 원래의 크로스 체인 브리지를 넘어 스테이블코인의 입지를 더욱 확장했습니다.^[15]​

Design and Mechanism

USDD 2.0은 사용자가 완전한 온체인 금고(Vault)를 통해 USDD를 발행(Mint)하고 상환(Redeem)하는 과담보 스테이블코인 시스템으로 설계되었습니다. 이 금고들은 TRX, 스테이킹된 TRX(sTRX), USDT, USDC와 같은 담보 자산을 수용합니다. 사용자는 자신의 포지션이 프로토콜에서 정의한 최소 담보 비율 이상을 유지하는 한, 지원되는 담보를 예치하여 허가 없이 USDD를 발행할 수 있습니다.^[15] 금고 내 담보 가치가 하락하여 포지션이 해당 임계값 대비 과소 담보 상태가 되면, 시스템은 공개 메커니즘을 통해 청산을 실행합니다. 이를 통해 다른 참여자들이 USDD를 상환하고 할인된 담보를 획득할 수 있게 하여 지급 능력을 유지합니다.^[16] 프로토콜은 유통되는 USDD 공급량보다 더 큰 가치의 담보를 보유하는 100% 이상의 총 담보 수준을 목표로 하며, 모든 금고 담보와 시스템 매개변수는 온체인에서 검증 가능합니다.^[1]​^[17]

USDD의 페그 유지의 핵심 구성 요소는 페그 안정성 모듈(PSM)입니다. 이는 사용자가 가격 슬리피지 없이 1:1 고정 비율로 USDD와 USDT, USDC와 같은 주요 스테이블코인 간의 교환을 가능하게 하는 온체인 컨트랙트입니다.^[10]​^[11] 이 메커니즘은 저마찰 차익거래 채널을 제공합니다. USDD가 2차 시장에서 1달러 미만으로 거래될 때 사용자는 이를 구매하여 PSM을 통해 다른 스테이블코인으로 액면가에 교환할 수 있으며, 반대로 1달러 위에서 거래될 때는 액면가로 USDD로 교환하여 판매함으로써 페그 회복을 돕습니다. USDD 2.0 체제에서 PSM 흐름과 온체인 금고 역학은 함께 작동하여 가격을 안정시키는 동시에 담보 관리를 투명하고 감사 가능하게 유지합니다.^[15]​

2022년 5월 출시부터 2025년 업그레이드 전까지 사용된 USDD의 초기 모델(USDD 1.0 / USDDOLD)은 알고리즘 기반의 발행 및 소각(Mint-and-burn) 메커니즘과 TRON DAO 예비금에 더 크게 의존했습니다. USDD가 1달러 미만으로 거래될 때 사용자는 USDD를 소각하고 1달러 상당의 TRX를 받아 유통량을 줄일 수 있었고, 1달러 위에서 거래될 때는 1달러 상당의 TRX를 소각하여 1 USDD를 발행함으로써 공급을 확대할 수 있었습니다.^[11] 이 설계는 TRON DAO 예비금이 보유한 예비 자산(BTC 및 USDT 포함)과 TRX 보유자가 선출한 검증인인 27명의 TRON 슈퍼 대표(Super Representatives)의 참여로 보완되었습니다. 이들은 네트워크 보안과 USDD를 둘러싼 광범위한 경제 환경 유지에 참여했습니다.^[10]​^[11] USDD 2.0으로 전환되면서 이러한 초기 알고리즘 메커니즘은 금고 기반의 과담보 모델로 대체되었으며, 더 이상 페그 안정성을 위해 TRX 발행 및 소각에 의존하지 않습니다.^[17]

토크노믹스 및 유통 (Tokenomics and Distribution)

USDD는 고정된 최대 공급량이 없습니다. 대신, 프로토콜이 과담보화 및 리스크 제어를 통해 달러 페깅을 유지하는 것을 목표로 함에 따라, 사용자 수요와 담보 예치량에 기초하여 총 공급량 및 유통 공급량이 확장되거나 축소됩니다.^[3]​^[2] 2026년 기준, 유통 공급량은 약 15억~16억 USDD이며, 이는 온체인 금고 및 관련 예비 메커니즘에 보관된 다양한 디지털 자산 담보에 의해 뒷받침됩니다.^[3]​^[1] USDD 2.0 체제 하에서 각 토큰은 1달러 이상의 가치를 지닌 담보로 뒷받침되도록 설계되었으며, 거버넌스를 통해 전체 담보 비율을 100% 이상으로 유지하도록 시스템 매개변수가 조정됩니다.^[15]​

사용자는 여러 가지 방법으로 USDD를 획득할 수 있습니다. 지원되는 체인의 과담보 금고를 통해 직접 민팅하거나, PSM(Peg Stability Module)을 통해 USDT 및 USDC와 같은 다른 스테이블코인을 1:1 비율로 USDD와 교환하거나, USDD가 상장된 중앙화 및 탈중앙화 거래소에서 구매할 수 있습니다.^[10]​^[15]​^[2] 생태계 내에서 이자 수익형 토큰인 sUSDD를 통해 보유자는 USDD에 대한 수익을 얻을 수 있습니다. 이는 기초 담보를 DeFi 전략에 배치하는 "스마트 할당자(Smart Allocator)"를 통해 이루어지며, 발생하는 수익은 sUSDD의 가치에 반영되는 동시에 상환은 온체인에서 USDD로 완전히 보장됩니다.^[1]

거버넌스 (Governance)

USDD는 프로토콜 변경 사항이 커뮤니티 제안을 통해 도입되고 온체인 투표를 거쳐 실행되는 탈중앙화된 온체인 거버넌스 프로세스를 강조합니다.^[1] 더 넓은 JUST 및 TRON DeFi 생태계 내에서 JST는 주요 거버넌스 토큰 역할을 수행하며, 홀더들은 USDD와 상호작용하는 관련 프로토콜 전반에 걸쳐 담보 유형, 담보 비율, 이자율 정책 및 리스크 제어와 같은 매개변수를 설정하거나 조정하는 데 참여할 수 있습니다.^[1]​^[17]

USDD 2.0 체제에서 거버넌스 결정에는 볼트(vault) 내 담보 자산의 온보딩 및 가중치 설정, 청산 인센티브 및 안전 마진의 개선, 그리고 USDD 및 sUSDD와 연계된 저축 상품의 기본 APY 설정 구성 등이 포함됩니다.^[16] USDDOLD의 단계적 중단 일정 및 1:1 업그레이드 경로의 메커니즘과 같은 마이그레이션 관련 매개변수 또한 커뮤니티 중심의 프로세스를 거쳤으며, 이는 시간이 지남에 따라 중앙 집중식 통제에 대한 의존도를 줄이려는 의도를 반영합니다.^[18]​^[19]

Regulation

2022년 10월, 도미니카 연방(Commonwealth of Dominica)은 여러 TRON 기반 토큰을 국가 내에서 사용하도록 승인하는 합의의 일환으로 USDD에 법정화폐 지위를 부여했습니다. 이로써 USDD는 주권 국가로부터 그러한 지정을 받은 몇 안 되는 가상자산 stablecoins 중 하나가 되었습니다.^[11] 도미니카 외 지역에서 USDD는 탈중앙화 네트워크 내에서 발행 및 사용되는 가상자산 스테이블코인으로 기능하며, 단일화된 맞춤형 글로벌 규제 체계가 아닌 거래소와 사용자가 접속하는 각 관할 구역의 디지털 자산 및 스테이블코인에 대한 일반적인 규제 프레임워크 내에서 운영됩니다.^[2]​

논란 및 소송

2022년 5월 USDD의 초기 출시 직후, 이 스테이블코인은 목표가인 1달러 미만에서 거래되었으며, 일부 플랫폼에서는 0.97달러, 일시적으로는 0.93달러 부근까지 하락했습니다.^[12]​^[11] 이에 TRON DAO 예비금 측은 7억 USDC를 포함하여 수억 달러 상당의 담보를 투입하며 대응했습니다. 또한 USDD의 담보 비율을 약 300%까지 높였다고 발표하며, 스트레스 상황에 처한 스테이블코인에게 약 ±3% 이내의 변동성은 여전히 수용 가능한 수준이라고 주장했습니다.^[12] 그럼에도 불구하고 외부 관찰자들은 예비금의 투명성과 구성, 그리고 극단적인 시장 상황에서 하이브리드 알고리즘 설계의 견고함에 대해 의문을 제기했습니다.^[11]

2022년 11월, FTX 및 관련 기업들의 붕괴 과정에서 USDD는 다시 한번 디페깅(de-pegging)이 발생하여 0.97달러 미만으로 떨어졌습니다.^[13] Curve Finance의 주요 USDD 유동성 풀은 심각한 불균형 상태에 빠졌으며, 풀의 약 80%가 USDD로 구성되었습니다. 이는 많은 보유자들이 다른 자산으로 교환하여 스테이블코인을 빠져나가려 했음을 시사합니다.^[13] 저스틴 선(Justin Sun)은 알라메다 리서치(Alameda Research)가 유동성 확보를 위해 USDD를 매도해왔으며, 이것이 풀의 매도 압력에 기여했다고 공개적으로 언급했습니다.^[14]​^[11] 이러한 사건들은 USDD의 초기 알고리즘 및 예비금 구조에 대한 정밀 조사를 강화시켰으며, 이후 지지자들이 더 보수적이고 투명하다고 홍보하는 완전 과담보 방식의 USDD 2.0 아키텍처로 전환하게 된 배경이 되었습니다.^[15]​^[17]