Project Ensemble

Project Ensemble은 홍콩의 자산 tokenization 생태계를 탐구하고 개발하기 위해 홍콩금융관리국(HKMA)이 주도하는 금융 기술 이니셔티브입니다. 이 프로젝트는 주로 도매 Central Bank Digital Currency (wCBDC)와 토큰화된 상업 은행 예금을 사용하여 토큰화된 자산 및 예금의 원활한 은행 간 결제를 촉진하기 위한 새로운 금융 시장 인프라(FMI) 구축을 목표로 합니다.

개요

프로젝트 앙상블(Project Ensemble)은 금융 거래의 효율성, 투명성 및 유동성을 강화하여 홍콩 디지털 자산 시장의 성장을 지원하기 위해 시작되었습니다. 중심 목표는 자산 토큰화의 발행부터 결제까지 전 과정을 처리할 수 있는 견고한 인프라를 구축하는 것입니다. 이 프로젝트의 프레임워크는 두 가지 핵심 개념을 기반으로 합니다. 하나는 은행 간 거래를 위한 무위험 결제 자산 역할을 하는 도매형 CBDC(wCBDC)이며, 다른 하나는 토큰화된 실물 자산(RWA) 거래의 결제 수단으로 사용되는 상업 은행 예금의 디지털 표현인 토큰화된 예금입니다.^[1] HKMA는 프로젝트 앙상블을 주로 도매 시장 인프라로 포지셔닝하고 있으며, 초기에는 토큰화된 예금에 집중하고 시간이 지남에 따라 e-HKD와 같은 토큰화된 중앙은행 화폐를 통해 토큰화된 거래의 24/7 결제를 지원할 계획입니다.^[6]

HKMA는 프로젝트를 단계별로 구성하여, 광범위한 구현에 앞서 통제된 실험 환경인 샌드박스에서 시작하여 실제 가치 거래가 이루어지는 라이브 파일럿으로 진행하고 있습니다. 이러한 단계적 접근 방식을 통해 HKMA와 업계 참여자들은 제한된 환경에서 기술을 테스트하고, 표준을 수립하며, 규제 프레임워크를 개선할 수 있습니다. 주요 목표에는 토큰화된 자산의 이전과 대금 지급이 동시에 발생하는 원자적 결제(atomic settlement)를 가능하게 하여 결제 리스크를 제거하는 것이 포함됩니다. 또한 이 프로젝트는 복잡한 금융 프로세스를 간소화하기 위해 디지털 자산의 프로그래밍 가능성을 탐구합니다.^[1] 2025년 11월에 발표된 라이브 파일럿 단계인 Ensemble TX는 이러한 도매 토큰화 사용 사례를 위한 실제 가치 테스트베드로서 2026년 내내 운영될 예정입니다.^[7][8]

전략적으로 프로젝트 앙상블은 홍콩의 디지털 금융 발전을 실물 경제와 연결하여 글로벌 금융 허브로서의 지위를 강화하고, 중국 본토와 국제 자본 시장 사이의 규제 준수 관문 역할을 하는 것을 목표로 합니다. 이 전략의 중요한 부분은 무역 금융과 같은 국경 간 애플리케이션으로 프로젝트 범위를 확장하여 국제 상거래의 고질적인 비효율성과 리스크를 해결하는 것입니다.^[2] 이 이니셔티브는 HKMA의 광범위한 Fintech 2030 아젠다 및 디지털 화폐 전략의 일부이며, 당국은 통합 정책 프레임워크 하에서 도매 및 소매 CBDC, 토큰화된 예금 및 기타 형태의 디지털 화폐를 탐구하고 있습니다.^[6]

역사 및 개발

출시 및 샌드박스 단계

Project Ensemble은 HKMA의 광범위한 e-HKD 파일럿 프로그램의 두 번째 단계의 일환으로 2024년 3월에 공식적으로 출시되었습니다.^[1] 2024년 8월 28일, HKMA는 업계 참여자들이 토큰화 활용 사례를 실험하고 테스트할 수 있도록 설계된 통제된 환경인 Project Ensemble 샌드박스를 도입했습니다. 이 초기 단계는 개념 증명(PoC) 기반으로 운영되었으며, 실제 가치의 교환 없이 디지털 자산 거래를 결제하기 위해 실험적인 토큰화 예금을 활용했습니다.^[3][4]

샌드박스는 은행, 자산 운용사 및 기술 기업이 발행 및 거래에서 결제에 이르기까지 토큰화된 제품의 전체 수명 주기를 테스트할 수 있도록 만들어졌습니다. 초기 실험 라운드는 고정 수입 및 투자 펀드, 유동성 관리, 녹색 및 지속 가능한 금융, 무역 및 공급망 금융의 네 가지 주요 테마에 집중했습니다. 샌드박스 아키텍처를 통해 참여 기업은 자체 토큰화 플랫폼을 중앙 인프라에 연결하여 상호 운용성 및 결제 워크플로우를 테스트할 수 있었습니다. 이러한 협력적 노력은 홍콩에서 보다 혁신적인 금융 생태계를 위한 길을 닦기 위해 의도되었습니다.^[1][3]

Ensemble TX 파일럿 단계

2025년 11월 13일, Project Ensemble은 "Ensemble TX"의 출시와 함께 실험 단계에서 라이브 파일럿 단계로 진전되었습니다. 이러한 전환은 프로젝트가 개념 증명에서 통제된 환경 내의 실제 가치 거래를 촉진하는 단계로 이동함에 따라 중요한 이정표가 되었습니다.^[4][5] 에디 유(Eddie Yue) HKMA 총재는 이 단계를 "혁신이 구현과 만나는 지점"이라고 설명했습니다.

Ensemble TX 파일럿은 2026년 내내 운영될 예정입니다. 파일럿의 초기 활용 사례는 참여자들이 토큰화된 머니마켓펀드(MMF) 거래에 토큰화된 예금을 사용하고, 실시간으로 유동성 및 자금 관리 요구를 처리할 수 있도록 하는 데 중점을 둡니다. 샌드박스 단계와 달리 파일럿은 실제 화폐 가치의 이전을 포함하며, 프로젝트의 개념을 참여 금융 기관을 위한 실질적인 응용 프로그램으로 가져옵니다.^[4][5] 2026-27년 예산안 및 이후 HKMA 연설에서 정부는 2026년에도 Ensemble TX를 계속 운영하기 위한 자원을 확정했으며, 여기에는 추가 은행 영입, 더 넓은 범위의 토큰화 활용 사례 인큐베이팅, 타 관할권의 토큰화된 시장과의 상호 운용성을 지원하는 현지 표준 개발 등이 우선순위로 포함되었습니다.^[9][7][8]

Technical Architecture

Core Components

프로젝트 앙상블(Project Ensemble)의 아키텍처는 현대적이고 효율적인 금융 시장 인프라를 구축하기 위해 설계된 몇 가지 핵심 기술 구성 요소를 중심으로 구축되었습니다.

• 도매 중앙은행 디지털 화폐 (wCBDC): wCBDC는 프로젝트 생태계 내에서 핵심 결제 자산으로 구상되었습니다. 이는 토큰화된 자산과 관련된 은행 간 거래에 대해 무위험, 최종적이며 즉각적인 결제 수단을 제공합니다. 이는 동시 결제(Delivery-versus-Payment, DvP) 거래에서 "원자적(atomic)" 결제 다리 역할을 수행하여, 상응하는 wCBDC 결제가 동시에 이루어지는 경우에만 토큰화된 자산의 이전이 발생하도록 보장함으로써 결제 리스크를 제거합니다.^[3][1] 홍콩금융관리국(HKMA)의 디지털 화폐 전략에서, 이 도매 토큰화 중앙은행 화폐는 통합된 Fintech 2030 로드맵의 일부로서 e-HKD 및 기타 CBDC 이니셔티브와 함께 운영될 것으로 기대됩니다.^[6]
• 토큰화된 예금 (Tokenized Deposits): 이는 분산 원장에 보유된 상업 은행 예금의 토큰화된 표현입니다. 프로젝트 앙상블의 초기 및 파일럿 단계에서 토큰화된 예금은 다양한 토큰화된 실물 자산(RWA) 거래를 위한 주요 결제 자산 역할을 합니다. 이를 통해 기존 상업 은행 프레임워크 내에서 토큰화를 통합할 수 있으며, 은행이 24시간 내내 토큰화된 예금을 발행하고 상환하는 도매 사용 사례를 테스트하려는 HKMA의 우선순위를 반영합니다.^[5][7]
• 동시 결제 (Atomic Settlement): 아키텍처의 핵심 기능인 동시 결제(또는 Delivery-versus-Payment)는 토큰화된 자산과 결제 자산(토큰화된 예금 또는 wCBDC 등)의 교환이 동시에 이루어지며 분할될 수 없음을 보장합니다. 이 메커니즘은 디지털 자산 거래에서 거래 상대방 리스크와 결제 리스크를 완화하는 데 매우 중요합니다.^[1]

Core Components

프로젝트 앙상블의 아키텍처는 현대적이고 효율적인 금융 시장 인프라를 구축하기 위해 설계된 몇 가지 핵심 기술 구성 요소를 중심으로 구축되었습니다.

• 도매 중앙은행 디지털 화폐 (wCBDC): wCBDC는 프로젝트 생태계 내에서 핵심 결제 자산으로 구상되었습니다. 이는 토큰화된 자산과 관련된 은행 간 거래에 대해 무위험, 최종적이며 즉각적인 결제 수단을 제공합니다. 이는 동시 결제(Delivery-versus-Payment, DvP) 거래에서 "원자적(atomic)" 결제 다리 역할을 수행하여, 상응하는 wCBDC 결제가 동시에 이루어지는 경우에만 토큰화된 자산의 이전이 발생하도록 보장함으로써 결제 리스크를 제거합니다.^[3][1]
• 토큰화된 예금 (Tokenized Deposits): 이는 분산 원장에 보유된 상업 은행 예금의 토큰화된 표현입니다. 프로젝트 앙상블의 초기 및 파일럿 단계에서 토큰화된 예금은 다양한 토큰화된 실물 자산(RWA) 거래를 위한 주요 결제 자산 역할을 합니다. 이를 통해 기존 상업 은행 프레임워크 내에서 토큰화를 통합할 수 있게 해줍니다.^[5]
• 동시 결제 (Atomic Settlement): 아키텍처의 핵심 기능인 동시 결제(또는 Delivery-versus-Payment)는 토큰화된 자산과 결제 자산(토큰화된 예금 또는 wCBDC 등)의 교환이 동시에 이루어지며 분할될 수 없음을 보장합니다. 이 메커니즘은 디지털 자산 거래에서 거래 상대방 리스크와 결제 리스크를 완화하는 데 매우 중요합니다.^[1]

Settlement Mechanism

프로젝트 앙상블의 결제 메커니즘은 기술과 인프라가 성숙해짐에 따라 시간이 지나면서 진화하도록 설계되었습니다.

• 초기 파일럿 단계 (Ensemble TX): 현재 단계에서 앙상블 TX 파일럿 내 토큰화 예금 거래의 은행 간 결제는 홍콩의 기존 HKD 실시간 총액 결제(RTGS) 시스템을 통해 수행됩니다. 이 접근 방식을 통해 프로젝트는 실제 가치를 지닌 새로운 토큰화 사용 사례를 테스트하는 동시에 기존의 신뢰할 수 있는 금융 인프라를 활용할 수 있습니다.^[4][5] 앙상블 TX는 2026년에 라이브 파일럿으로 사용되어 토큰화된 예금이 기존 결제망과 어떻게 상호 운용될 수 있는지 탐색하고 토큰화된 중앙은행 화폐로의 전환을 준비합니다.^[7][8]
• 향후 개발: 홍콩금융관리국(HKMA)은 **토큰화된 중앙은행 화폐(CeBM)**라고도 불리는 wCBDC를 사용하여 24/7 결제를 지원하도록 파일럿 환경을 점진적으로 업그레이드할 계획입니다. HKMA의 로드맵에서 이 토큰화된 CeBM은 e-HKD 또는 다른 형태의 도매 CBDC를 통해 구현될 수 있으며, 고액 도매 거래를 위해 지속적으로 사용 가능한 결제 계층이 될 것으로 예상됩니다. 이러한 미래 상태는 홍콩 토큰화 시장의 확장성과 성장을 지원하기 위한 중요한 인프라 구성 요소로 간주되는, 보다 견고하고 지속적으로 사용 가능한 결제 계층을 제공하기 위한 것입니다.^[6][8]

주요 이니셔티브 및 사용 사례

샌드박스 내 자산 토큰화

Project Ensemble 샌드박스는 자산 토큰화를 위한 다양한 혁신적 사용 사례를 테스트하는 데 사용되어 왔으며, 기반 기술의 실질적인 응용 가능성을 입증했습니다. 이러한 실험을 기록하는 과정의 일환으로, 홍콩금융관리국(HKMA)은 Project Ensemble 아키텍처 커뮤니티와 협력하여 샌드박스 및 파일럿 결과를 요약하고 토큰화 개념 및 거래 유형에 대한 표준화된 정의를 제공하기 위해 'Ensemble 사용 사례 보고서'를 발행하고 'Ensemble 분류 체계(Taxonomy)'를 개발할 계획임을 밝혔습니다.^[7]

• 주목할 만한 사례로는 녹색 채권의 토큰화가 포함되었으며, 이는 지속 가능한 금융에서 실질 가치 토큰화의 잠재력을 보여주었습니다.^[3]
• 앤트 디지털 테크놀로지스(Ant Digital Technologies)는 에너지 기업인 롱샤인 테크놀로지(Longshine Technology)와 협력하여 롱샤인의 전기차(EV) 충전기 9,000여 대를 실물 자산(RWA)으로 디지털화했습니다. 이러한 토큰화를 통해 롱샤인은 홍콩에서 RWA에 대한 첫 국경 간 금융 조달을 확보할 수 있었으며, 이는 본 프로젝트가 녹색 인프라의 금융 효율성을 어떻게 향상시킬 수 있는지를 강조합니다.^[1]
• 디지털 자산 서비스 기업인 HashKey Group은 샌드박스를 활용하여 토큰화된 RWA의 전체 수명 주기를 테스트했습니다. 테스트 대상 자산에는 탄소 배출권, 기타 녹색 자산 및 머니마켓펀드(MMF)가 포함되어 다양한 자산군에 걸친 플랫폼의 다재다능함을 입증했습니다.^[1]

샌드박스 내 자산 토큰화

Project Ensemble 샌드박스는 자산 토큰화를 위한 다양한 혁신적 사용 사례를 테스트하는 데 사용되어 왔으며, 기반 기술의 실질적인 응용 가능성을 입증했습니다.

• 주목할 만한 사례로는 녹색 채권의 토큰화가 포함되었으며, 이는 지속 가능한 금융에서 실질 가치 토큰화의 잠재력을 보여주었습니다.^[3]
• 앤트 디지털 테크놀로지스(Ant Digital Technologies)는 에너지 기업인 롱샤인 테크놀로지(Longshine Technology)와 협력하여 롱샤인의 전기차(EV) 충전기 9,000여 대를 실물 자산(RWA)으로 디지털화했습니다. 이러한 토큰화를 통해 롱샤인은 홍콩에서 RWA에 대한 첫 국경 간 금융 조달을 확보할 수 있었으며, 이는 본 프로젝트가 녹색 인프라의 금융 효율성을 어떻게 향상시킬 수 있는지를 강조합니다.^[1]
• HashKey Group은 샌드박스를 활용하여 토큰화된 RWA의 전체 수명 주기를 테스트했습니다. 테스트 대상 자산에는 탄소 배출권, 기타 녹색 자산 및 머니마켓펀드(MMF)가 포함되어 다양한 자산군에 걸친 플랫폼의 다재다능함을 입증했습니다.^[1]

국경 간 무역 금융 플랫폼

2026년 3월 2일, HKMA는 국경 간 무역 금융을 위한 블록체인 기반 공유 플랫폼 개발을 위한 양해각서(MoU) 체결을 발표했습니다. Project Ensemble 프레임워크 하에서 운영되는 이 이니셔티브는 실세계의 국제적 응용 분야로의 중요한 확장을 의미합니다.^[2]

이 플랫폼은 홍콩 금융관리국(HKMA), 상하이 데이터국, 그리고 중국 본토의 국가 블록체인 기술 혁신 센터 간의 협력 노력의 결과물입니다. 주요 목표는 복잡한 무역 금융 프로세스를 간소화하고, 화물 금융에서 종이 기반 시스템과 관련된 사기를 줄이며, 홍콩과 중국 본토 공급망의 통합을 심화하는 것입니다. 이 플랫폼은 블록체인을 공유되고 변경 불가능한 원장으로 활용하며, 화물 소유권 이전을 위해 기존의 종이 문서를 대체하는 **전자 선하증권(eBLs)**을 활용할 예정입니다. 또한, 안전한 데이터 공유를 촉진하기 위해 홍콩의 상업 데이터 교환(CDI) 및 CargoX 플랫폼과 같은 기존 인프라와 연결되도록 설계되었습니다.^[2]

참여자 및 협업

프로젝트 앙상블은 규제 기관, 민간 부문 기업 및 국제 파트너가 참여하는 고도의 협업 이니셔티브입니다.

리더십 및 규제

• 홍콩 금융관리국 (HKMA): HKMA는 샌드박스 및 파일럿 단계 관리를 포함하여 프로젝트를 시작하고 주도하며 감독하는 핵심 기관입니다.^[3]
• 증권선물위원회 (SFC): SFC는 주요 규제 파트너로서 HKMA와 긴밀히 협력하여 토큰화된 상품에 대한 규제 표준을 공동 개발합니다. SFC는 프로젝트 앙상블 아키텍처 커뮤니티의 공식 구성원이며 자산 운용 산업과 관련된 이니셔티브를 공동 주도합니다.^[4]
• 프로젝트 앙상블 아키텍처 커뮤니티: 이는 주요 은행을 포함한 민간 부문 기업들로 구성된 그룹으로, 샌드박스에 적극적으로 참여하고 표준 설정에 기여하며 실험에 협력합니다.^[3]

산업 참여자

프로젝트 앙상블 샌드박스는 은행, 기술 및 자산 운용 부문의 광범위한 참여자들을 끌어들였습니다. 주요 참여자는 다음과 같습니다:

• 은행 및 기술: 중국은행(Bank of China), HSBC, 항셍은행(Hang Seng Bank), 스탠다드차타드 은행(Standard Chartered Bank), 앤트 디지털(Ant Digital), 해시키(HashKey) 및 마이크로소프트(Microsoft).
• 자산 운용: 블랙록(BlackRock), CSOP 자산운용, 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton) 및 차이나 자산운용(China Asset Management). 이러한 다양한 참여자 그룹은 프로젝트 개발이 광범위한 산업 전문 지식과 실제 비즈니스 요구 사항을 바탕으로 이루어지도록 보장합니다.^[1]

국제 파트너십

프로젝트가 발전함에 따라 국제적 협력을 통합하기 시작했습니다. 가장 중요한 사례는 중국 본토 당국과의 파트너십인 국경 간 무역 금융 플랫폼입니다:

• 상하이 데이터국: 데이터 관리를 담당하는 상하이의 주요 정부 기관입니다.
• 국가 블록체인 기술 혁신 센터: 블록체인 전문 지식을 제공하는 중국 본토 조직입니다. 이 파트너십은 홍콩의 경계를 넘어 금융 인프라를 확장하려는 프로젝트의 야심을 보여줍니다.^[2]