GMX

GMX는 스팟 스왑 및 무기한 선물 거래를 위한 탈중앙화 거래소 프로토콜입니다. 2021년 9월 Arbitrum에서 출시되었으며, XVIX 및 Gambit 커뮤니티에서 시작되었습니다. 창립 팀은 익명이며 기여자들은 가명을 사용합니다.^[35][36] GMX는 오더북 방식 대신 풀 기반 유동성과 오라클 기반 가격 책정 방식을 사용합니다.^[28]

개요

GMX는 현물 스왑 및 무기한 선물 거래를 위한 멀티체인 비수탁형 프로토콜입니다. GMX의 공식 앱 목록에 따르면 Arbitrum, Avalanche, MegaETH, 그리고 Solana에 배포되어 있습니다. 관련 문서에 따르면 Ethereum, Base, 그리고 BNB는 GMX 계정 액세스 및 소스 체인으로 식별됩니다. 이러한 체인에서의 예치금은 해당 소스 체인에 직접 배포된 시장이 아니라 Arbitrum 시장의 포지션을 오픈하는 데 사용됩니다.^[29][37]

GMX는 암호화폐 시장과 금, 은, 원유, 천연 gas, 미국 주식과 같은 24시간 TradFi 시장을 포함하여 100개 이상의 시장을 상장하고 있습니다. Leverage 및 시장 가용성은 시장과 배포 환경에 따라 다르며, 지원되는 경우에만 최대 100배의 레버리지를 사용할 수 있습니다. 주문은 오더북 대신 GM 및 GLV 풀과 오라클 인덱스 가격을 사용합니다. 문서에 따르면 liquidity providers는 Arbitrum 및 Avalanche에서 수수료의 63%를 받습니다.^[29][28]

2025년 9월, GMX는 LayerZero 기반의 크로스체인 액세스를 도입하여 사용자가 별도의 인터페이스로 수동 브리징할 필요 없이 기존 GMX 배포판에 액세스하고 무기한 선물 및 현물을 거래할 수 있도록 했습니다.^[16]

GMX V1은 Chainlink 오라클 가격 책정을 사용한 반면, V2는 Chainlink Data Streams를 사용합니다. Data Streams는 온체인에서 검증되는 서명된 저지연 가격 보고서를 제공합니다. 측면별 오라클 가격은 주문 진입 및 종료 가치, 손익(PnL), 그리고 liquidation 확인에 정보를 제공합니다. 오라클 가격 책정이 청산 리스크를 제거하지는 않습니다.^[15][38][39]

Chainlink 저지연 오라클 통합에 대한 거버넌스 투표는 2023년 4월 25일 오전 12:00(UTC)에 종료되었으며, 참여한 GMX 토큰 보유자의 96%가 찬성표를 던졌습니다.^[11][12] GMX는 2023년 10월 2일부터 Arbitrum에서 V2가 Data Streams를 사용하기 시작했다고 발표했습니다.^[15]

역사

2024년, GMX는 유동성 이동, 관련 주문의 자동 취소, 원자적 출금(atomic withdrawals), 킹크 대출 이자율(kink borrowing rates), 적응형 펀딩(adaptive funding), 동적 가격 영향 및 리스크 파라미터를 포함한 V2.1 변경 사항을 출시했습니다. 이러한 변경 사항에는 Chainlink 데이터 스트림과 지원되는 GM 마켓 간에 유동성을 자동으로 재배분하는 GLV 금고(vaults)도 포함되었습니다.^[17]

2025년 7월 2일, GMX V2는 BTC/USD 마켓과 유동성 풀을 갖추고 Botanix에서 출시되었습니다.^[18] Botanix Labs는 2026년 6월 5일에 네트워크 운영을 중단할 것이라고 발표했습니다. 발표된 목표 일정에 따르면 7월 1일에 초기 운영 중단을 시작으로, 7월 15일까지 2주간의 유예 기간을 거쳐 8월 1일까지 최종 폐쇄될 가능성이 있었습니다. 이는 발표 당시의 목표 날짜들이었습니다.^[19] GMX SDK 버전 1.6.4는 2026년 7월 31일에 Botanix 체인 지원을 제거했습니다.^[31]

2025년 7월 9일, Arbitrum의 GMX V1에서 발생한 재진입(reentrancy) 취약점으로 인해 약 4,000만 달러 상당의 GLP가 영향을 받았습니다. 재진입 호출이 평균 숏 가격 추적을 우회하고 GLP의 운용 자산(AUM) 회계를 조작했습니다. 탈취된 자금은 500만 달러의 현상금을 지급한 후 반환되었으며, GMX V2는 영향을 받지 않았습니다. GMX는 V1 Arbitrum의 신규 포지션 오픈 및 기존 주문 기능을 영구적으로 비활성화했습니다.^[20]

2025년 8월 13일, GMX는 영향을 받은 Arbitrum GLP 보유자들에게 두 종류의 GLV 토큰으로 약 4,400만 달러를 배분한다고 발표했습니다. 이 금액에는 재단(treasury)에서 기여한 200만 달러가 포함되었습니다. 또한, GLV를 3개월 동안 보유한 청구자들을 위한 50만 달러 규모의 유지 인센티브도 포함되었습니다. GMX는 GLV를 GM 풀을 기반으로 구축된 V2의 후속 모델로 설명했습니다.^[21]

2025년 9월 29일, GMX Multichain이 LayerZero를 사용하여 Base에서 출시되었습니다. 이를 통해 사용자들은 별도의 인터페이스로 수동 브리징을 할 필요 없이 기존 GMX 배포 버전에 액세스하고 무기한 선물(perps) 및 현물을 거래할 수 있게 되었습니다. 출시 발표 당시 Arbitrum, Avalanche, Solana, Botanix가 사용 가능한 배포처로 명시되었으며, Botanix는 출시 당시 명명된 배포처 중 하나였습니다.^[16]

GMX는 2026년 3월 30일 MegaETH에서 BTC/USD, ETH/USD, SOL/USD 무기한 선물 마켓과 단일 자산 USDm 담보 GLV 유동성 금고를 출시했습니다. 출시 설명에 따르면 최대 50배의 레버리지를 지원합니다.^[22]

2026년 3월, DAO의 전략 계획은 재단이 통제하는 Uniswap 및 Trader Joe 유동성에서 약 600,000 GMX를 GMX-USDC 풀과 Solana의 커뮤니티 구축 GMX 배포판인 GMTrade.xyz로 이동할 것을 제안했습니다. 2026년 5월 8일, GMX Labs는 유동성 구조 조정의 1단계가 완료되었으며, 3월 이후 약 110만 달러에 해당하는 168,500 GMX를 바이백했다고 보고했습니다.^[26][27]

기술 및 아키텍처

GMX는 시장 유동성을 위해 격리된 GM 풀을 사용합니다. 각 GM 풀은 하나의 시장에 대한 노출을 나타내며, 유동성 공급자(liquidity providers)는 트레이더의 손익(PnL)에 대해 반대 포지션을 취하고 풀 수수료를 받습니다. GLV 볼트는 GM 풀 토큰을 보유하며 지원되는 GM 시장 전반에 걸쳐 유동성을 동적으로 할당하거나 재조정합니다. 이는 단일 시장을 나타내는 개별 GM 풀과는 다릅니다.^[21][17]

퍼페추얼(무기한) 트레이더는 레버리지 롱 또는 숏 포지션(short position)을 지원하기 위해 선택한 담보(collateral)를 증거금으로 예치합니다. GMX V2는 포지션 규모와 오라클 가격 변동에 따라 선형적인 USD 기반 PnL을 계산합니다. 이익, 손실 및 수수료는 풀의 부채와 가치에 영향을 미칩니다. 손실, 누적 수수료 및 적용 가능한 부정적 가격 영향(price impact)을 제외한 잔여 담보가 시장의 최소 담보 임계값 미만으로 떨어지면 포지션이 청산될 수 있습니다. 오라클(Oracle) 가격과 시장 리스크 매개변수가 해당 체크를 제어하며, 오라클 가격 책정 자체가 청산(liquidation)을 방지하지는 않습니다.^[38][39]

V2는 온체인에서 검증된 서명된 저지연 가격 보고서를 제공하는 Chainlink 데이터 스트림을 사용합니다. 측면별(Side-specific) 오라클 가격은 포지션 진입 및 종료, PnL, 청산 체크에 정보를 제공합니다.^[15][38]

차입 수수료는 풀 활용도와 미결제약정(open interest)에 따라 누적됩니다. 설정된 경우, 킹크(kink) 모델은 최적 활용 수준 이상에서 차입 금리를 더 가파르게 인상합니다. 적응형 펀딩(Adaptive funding)은 롱/숏 균형을 장려하기 위해 더 혼잡한 쪽과 덜 혼잡한 쪽 사이에 수수료를 이전합니다. 동적 가격 영향은 미결제약정 불균형의 변화에 반응하여, 시장 매개변수에 따라 해당 불균형을 악화시키는지 또는 완화시키는지에 따라 거래에 수수료를 부과하거나 크레딧을 제공합니다.^[40]

V2.1 변경 사항에는 유동성 이동, 관련 주문의 자동 취소, 원자적 출금(atomic withdrawals), 킹크 차입 금리, 적응형 펀딩, 동적 가격 영향 및 리스크 매개변수, 데이터 스트림, GLV 볼트가 포함되었습니다. 이러한 변경 사항은 유동성 관리, 주문 처리, 수수료 및 시장 리스크 매개변수에 영향을 미칩니다.^[17]

GMX V2

2023년 5월, GMX는 V2 테스트넷(testnet)이 공개되었다고 발표했습니다. 테스트넷에는 시장가, 지정가 및 트리거 주문, 풀과 담보(collateral)의 조합, 롱 및 숏 포지션(short position)의 균형을 맞추기 위한 펀딩비, 가격 영향, 유동성 공급 기능이 포함되었습니다.^[13]

2023년 8월 3일, V2 베타가 Arbitrum 및 Avalanche 메인넷(mainnet)에서 출시되었습니다. 여기에는 격리된 GM 풀, 다중 담보 유형, 롱 및 숏 포지션 균형을 위한 인센티브, 저렴한 수수료의 스왑이 도입되었습니다.^[14] 2023년 10월 2일, GMX는 V2가 Arbitrum에서 Chainlink 데이터 스트림을 사용한다고 발표했습니다.^[15]

제품

GMX Express는 2025년 Gelato Relay와 함께 출시되었습니다. 이는 네트워크 혼잡 시 트랜잭션을 중계하고, 커스텀 토큰을 통한 gas 결제를 지원하며, 지갑 중단을 줄이기 위해 One-Click Trading을 업그레이드했습니다.^[23] Gelato Relay는 2026년 9월 1일에 종료되었습니다. GMX SDK 1.8.2 버전에서 GMX Relay 헬퍼가 도입되었으며, SDK 2.0에서는 Gelato 지원이 제거되고 통합 방향이 GMX Relay 또는 GMX API 메서드로 변경되었습니다.^[31]

2026년 10월 6일, GMX는 Arbitrum GLV USDG-USDG Dollar Vault를 출시했습니다. 이 볼트는 Paxos가 발행한 USDG를 수용하며 BTC, ETH, SOL 영구 시장에 유동성을 할당하고, 수수료를 수취함에 따라 자동으로 리밸런싱을 수행합니다. 볼트 제공자는 트레이더의 이익 및 손실에 대한 노출을 유지합니다.^[24] 10월 21일까지 USDG 기반의 Arbitrum GM 시장은 BTC, ETH, SOL, NEAR, XRP, ZEC, HYPE로 확장되었습니다. GLV USDG-USDG는 이 7개 시장 전체에 걸쳐 유동성을 보유합니다.^[31][32]

토크노믹스

GMX

GMX 토큰은 유틸리티 및 거버넌스 토큰입니다. 2024년 10월, 프로토콜은 GMX 스테이커 수수료 공유 방식을 ETH 및 AVAX 분배에서 GMX 바이백으로 변경했습니다. V1 수수료의 30%와 V2 수수료의 27%가 바이백 자금으로 사용됩니다. V1 GLP 제공자 할당량 70%와 V2 GM 유동성 제공자 할당량 63%는 이 개정안에 의해 변경되지 않았으며, V2는 수수료의 10%를 Treasury에 할당했습니다.^[25]

스테이킹

과거에 스테이커들은 에스크로된 GMX(esGMX), 승수 포인트(multiplier points), 그리고 ETH 또는 AVAX 보상을 받을 수 있었습니다.^[2]

esGMX 토큰으로도 알려진 에스크로된 GMX 토큰은 스테이킹하거나 베스팅(vesting)할 수 있었습니다. 토큰 보유자가 베스팅을 선택하면 12개월에 걸쳐 GMX 토큰으로 다시 전환되었습니다. 이러한 전환은 일종의 락업된 스테이킹 역할을 하여 즉각적인 매도를 방지하고 인플레이션을 완화하는 데 도움이 되었습니다.^[5]

승수 포인트는 역사적으로 수익률을 높이고 장기적인 플랫폼 이용에 보상을 제공했습니다. 이후 이 제도는 종료되었으며, 현재는 활성화된 연간 100% 보상이 아닙니다. 이전 메커니즘 하에서 승수 포인트는 스테이킹된 GMX 보유자에게 보상되었으며, 보유자는 스테이킹된 esGMX와 마찬가지로 스테이킹된 GMX에 상응하는 수수료를 받았습니다. GMX 토큰의 스테이킹을 해제할 때, 보유한 승수 포인트는 스테이킹 해제 금액과 획득한 총 승수 포인트의 비율에 따라 소각되었습니다.^[5][4]

2024년 10월, GMX 스테이커 수수료 공유 방식이 ETH 또는 AVAX 분배에서 GMX 바이백으로 변경되었습니다. V1 수수료의 30%와 V2 수수료의 27%가 바이백 자금으로 사용됩니다. V1 GLP 및 V2 GM 유동성 제공자에 대한 수수료 할당은 이 개정으로 인해 변경되지 않았습니다.^[25] 2026년 3월 4일부터 스테이킹 보상은 직접 분배되지 않고 Treasury에 누적됩니다. GMX DAO 거버넌스 업데이트에 따르면, 거버넌스에서 정의한 릴리스 일정에 따라 GMX 가격이 90달러에 도달할 때 분배가 계획되어 있습니다.^[26]

스테이킹 파워(Staking power)는 누적된 Treasury 보상에 대한 스테이커의 비례 지분을 결정합니다. 이는 스테이킹된 GMX 및 esGMX 잔액에 경과 시간을 곱한 값으로 매초 누적됩니다. 스테이커의 잔액이 추적된 최고 잔액의 80% 미만으로 떨어지면 누적된 스테이킹 파워는 초기화됩니다.^[41]

토큰 배분

GMX의 예상 최대 공급량은 1,325만 개입니다. 유통 공급량은 발행된 공급량에서 베스팅, 본딩 및 Treasury 컨트랙트에 보유된 토큰을 제외하고 계산되며, 베스팅 상황에 따라 달라집니다.^[42]

문서화된 할당 카테고리는 예상 최대 공급량인 1,325만 GMX를 구성합니다:^[42]

• XVIX 및 Gambit 마이그레이션에서 발생한 600만 GMX.
• Uniswap 유동성을 위해 ETH와 쌍을 이룬 200만 GMX.
• 에스크로된 GMX 보상에서 베스팅을 위해 예약된 200만 GMX.
• Treasury에 할당된 200만 GMX.
• 마케팅, 파트너십 및 커뮤니티 개발자를 위해 예약된 100만 GMX.
• 2년에 걸쳐 기여자들에게 선형적으로 분배되는 25만 GMX.

GLP

GLP(Global Liquidity Protocol)는 레거시 V1 유동성 토큰이자 V1 거래 풀에서 사용되는 자산들의 인덱스입니다. GLP 토큰은 BTC 또는 ETH와 같은 인덱스 내 자산을 사용하여 생성할 수 있으며, 토큰을 소각하여 해당 자산으로 상환할 수 있습니다. GLP 보유자는 트레이더가 레버리지를 사용할 수 있도록 유동성을 제공했습니다. V2는 대신 GM(GMX Market) 풀과 GLV 유동성 볼트를 사용합니다.^[3][21]

GLP는 모든 인덱스 자산을 사용하여 생성 및 상환될 수 있었습니다. 발행 및 상환 가격은 미결제 약정의 이익과 손실을 포함한 인덱스 내 자산의 총 가치를 GLP 공급량으로 나누어 결정되었습니다.^[10]

역사적으로 Arbitrum 플랫폼의 GLP 보유자는 에스크로된 GMX(Escrowed GMX) 보상과 ETH로 표시된 플랫폼 수수료의 비례 배분(70%)을 받을 자격이 있었습니다. Avalanche 네트워크의 GLP 보유자는 에스크로된 GMX 보상과 AVAX로 표시된 플랫폼 수수료의 70% 배분을 받았습니다. 분배된 수수료는 추천인 보상과 키퍼 네트워크 비용(통상 총 수수료의 약 1%로 추정)을 공제한 후 결정되었습니다.^[10]

2025년 7월 V1 Arbitrum 사고 이후, Arbitrum V1 GLP 배포가 중단되었습니다. 영향을 받은 사용자들은 GLV 토큰으로 분배를 받았습니다.^[20][21]

거버넌스

Governance Proposals

GMLabs-001

The GMLabs-001 forum thread described a restructuring centered on centralized resource deployment, tighter cost control, and integrating GMX Solana as one unified protocol. It outlined a proposed $10 million treasury-funded GMX market-making fund. Under the proposed rule, the fund would support buybacks when GMX circulating market capitalization is below combined protocol open interest, and liquidity provision when capitalization is at or above open interest. A September 22, 2026 forum post reported that a phase-one proposal for 3,000,000 USDC in funding had been submitted to Tally.^[30]

GMLabs-003

GMLabs-003, posted October 21, 2026, proposed directing remaining Solana-side protocol revenue after GT buybacks to GMX buybacks and adding acquired GMX to the staking-rewards pool. It also proposed a 180-day request-to-withdrawal delay for GMX and esGMX staking positions on Arbitrum and Avalanche, with pending requests cancellable. The forum listed October 28, 2026 as a target effective date subject to implementation readiness. As of October 29, 2026, implementation status was pending confirmation. The proposal stated that no on-chain staking rewards were being distributed when it was posted; the March 2026 governance update described the $90 distribution threshold and redirection of rewards to the Treasury.^[33][26]

GMLabs-004

GMLabs-004, posted October 29, 2026, proposed placing a portion of GMX holdings from the Arbitrum POL multisig into Falcon Finance for treasury management, conditional on confirmation of terms and preparation.^[34]

GMX x Avalanche

GMX는 2022년 초 Avalanche에서 서비스를 시작했습니다. GMX와 Avalanche의 통합을 통해 사용자들은 AVAX, BTC, ETH를 최대 30배의 leverage로 거래할 수 있게 되었으며, Metamask 지갑에서 직접 확인할 수 있는 낮은 리스크의 liquidation 보장을 받게 되었습니다.^[7]

2022년 1월부터 2022년 3월까지, 유동성에 대한 인센티브로 Avalanche의 GLP 보유자들에게 매월 50,000 esGMX 토큰이 배분되었습니다. 2022년 4월부터 2022년 12월까지 이 수량은 매월 25,000 esGMX 토큰으로 업데이트되었습니다.^[7]

팀

2026년 5월 8일, GMX Labs는 20명의 후보자를 대상으로 한 체계적인 탐색 끝에 Q를 초대 CEO로 임명했습니다. GMX Labs는 GMX의 개발 및 운영을 지원하며, GMX DAO 및 프로토콜과는 별개의 조직입니다. 발표에 따르면 Q는 오랜 기간 활동해 온 커뮤니티 구성원이자 거버넌스 대리인, GMX 토큰 보유자이며, Solana 기반의 커뮤니티 구축 GMX 배포판인 GMTrade.xyz의 설계자입니다.^[27]